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二次汇改一周年政策调整迎大考

发布时间:2019-10-12 02:55:37

  二次汇改一周年政策调整迎大考

  上周最后一个交易日,人民币对美元汇率中间价报6.4716,创出汇改以来新高。此时距去年重启汇改已有整整一年时间,一年来,人民币对美元汇率累计升值5.5%。

  2010年,随着中国经济的强劲复苏,实现汇率正常化、退出阶段性紧盯美元政策的条件已经具备。2010年6月19日,中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,市场谓之 重启汇率制度改革 。

  汇改重启一年来,人民币汇率走势整体呈现出 碎步式 升值和弹性增强两大显着特征。随着国内通胀形势日益严峻,增强人民币汇率弹性以抑制通胀的意见成为主流,并获得了官方的首肯。更有专业人士分析,在国际国内经济形势日趋复杂的情况下,在汇改重启一周年之际,如有重要措施出台,似也不应感到意外。

  一家国有大型商业银行的研究人员告诉,国内通胀压力居高不下,官方已多次表明可通过人民币升值缓解进口商品价格上涨,央行也已经将升值抗通胀写入了正式报告。

  央行6月14日发布的2011年金融稳定报告称,进一步推进人民币汇率形成机制改革,对于促进中国经济结构优化和全面协调可持续发展、抑制通货膨胀和资产泡沫、增强宏观调控的主动性和有效性都将起到积极作用。央行再次强调,未来将把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

  汇改的重新启动引发了汇率的显着变化,不可避免会对出口企业造成短期阵痛。不过,北京师范大学国际金融研究所所长贺立平指出,汇率波动只要不是过于剧烈,对企业的冲击作用不会像通常想象得那么大。

  央行货币政策分析小组2011年6月份发布的《2010年中国区域金融运行报告》也指出,在人民币升值预期下,各地区企业积极采取措施规避汇率风险,其中,改变出口货款回笼速度、贸易融资和利用境内银行提供的外汇衍生产品是主要的3种避险方式。同时,随着跨境贸易人民币结算试点范围的扩大,改用人民币计价结算也成为避险方式之一。

  值得注意的是,重启汇改后,市场对人民币升值的预期有所强化,热钱压境现象明显,这已成为制约中国货币政策功效的一大掣肘。专家指出,升值预期诱发海外游资持续不断进入,带来外汇占款数字的增加,加大了国内流动性压力,制约了中国货币政策功效的发挥。央行今年以来不得不6次上调存款准备金率,冻结资金超过1.8万亿元,其直接用意即是为了对冲掉每月平均新增的3000多亿元外汇占款。

  始终存在的升值预期一直是汇改进程中挥之不去的阴影。国家外汇管理局国际收支司司长管涛撰文称: 人民币升值预期之所以挥之不去,主要是因为汇率机制僵化和外汇储备持续大幅增加。无风险的单边投机行为,又造成了预期的自我实现。

  如何摆脱愈演愈烈的人民币单边升值预期,已经成为决策层绕不开的问题。有学者认为,可采用大幅度升值的手段,让人民币汇率一次性升到位,以此破解升值预期难题。

  对外经贸大学金融学院院长丁志杰指出: 该升不升,形成升值预期,是造成热钱流入的重要原因,用升值弱化升值预期是措施之一。

  中国社科院世经所国际金融室副主任张斌也认为,当前,小步升值无异于向投机客散发入境邀请函,一次性升到位未见得不是一个选择。

  上述商业银行研究人士也指出,本月将是重启汇改满一周年,将存在较大的政策出台可能性。 国家外汇管理局已经表态称,下一阶段将逐步增强人民币汇率弹性,这或许是人民币对主要货币波幅将要扩大的信号之一。 他说。

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